8月24日，銀監(jiān)會、工信部、公安部及國家互聯(lián)網(wǎng)信息辦公室聯(lián)合發(fā)布了《網(wǎng)絡借貸信息中介機構(gòu)業(yè)務活動管理暫行辦法》（下稱《辦法》）。這是繼去年12月28日發(fā)布《網(wǎng)絡借貸信息中介機構(gòu)業(yè)務活動管理辦法（征求意見稿）》后，歷時近8個月出臺的正式稿。在當前P2P業(yè)務快速發(fā)展，風險事件多發(fā)的背景下，《辦法》明確了網(wǎng)貸監(jiān)管體制、業(yè)務規(guī)則，對業(yè)務管理和風險控制也提出具體要求，這將會從根本上杜絕P2P平臺無序發(fā)展的亂象，加速行業(yè)洗牌，去偽存真；也將促進網(wǎng)絡借貸行業(yè)回歸服務小額長尾群體的初心，與傳統(tǒng)金融形成良性互補，并保護消費者合法權(quán)益。

一、《辦法》要點解讀

《辦法》共有八章四十七條，先后對網(wǎng)貸內(nèi)涵、監(jiān)管體制、風險管理等方面進行界定。其中，以下幾個核心要點值得關注。

（一）確立網(wǎng)貸“雙負責”體制，明確各監(jiān)管主體責任?！掇k法》按照“雙負責”的原則，明確銀監(jiān)會及其派出機構(gòu)負責對網(wǎng)貸業(yè)務活動實施行為監(jiān)管，制定網(wǎng)貸業(yè)務活動監(jiān)管制度；地方金融監(jiān)管部門負責本轄區(qū)網(wǎng)貸的機構(gòu)監(jiān)管，具體包括備案管理、規(guī)范引導、風險防范和處置工作等。這表明《辦法》制定者充分認識到網(wǎng)絡借貸監(jiān)管的復雜性、專業(yè)性及風險傳導的跨地域性，這都需要中央監(jiān)管機構(gòu)發(fā)揮更積極的作用，同時“雙負責”制有利于打破地區(qū)單一主體監(jiān)管造成互聯(lián)網(wǎng)跨地域的套利行為，可促進各方依法履職，加強溝通、協(xié)作，形成監(jiān)管合力，增強監(jiān)管效力。

（二）明確網(wǎng)貸定義，重申P2P平臺作為借貸信息中介的法律地位?！掇k法》明確指出，網(wǎng)貸機構(gòu)以互聯(lián)網(wǎng)為主要渠道，為出借人和借款人提供信息搜集、信息公布、資信評估、信息交互、借貸撮合等服務，并以負面清單形式劃定了業(yè)務邊界，明確提出不得吸收公眾存款、不得歸集資金設立資金池、不得自身為出借人提供任何形式的擔保等。同時，《辦法》進一步明確網(wǎng)絡借貸信息中介機構(gòu)資金與出借人、借款人資金隔離，在要求實施第三方資金存管的基礎上，增加了不得“自行發(fā)售理財?shù)冉鹑诋a(chǎn)品募集資金”、不得“開展類資產(chǎn)證券化業(yè)務或?qū)崿F(xiàn)以打包資產(chǎn)、證券化資產(chǎn)、信托資產(chǎn)、基金份額等形式的債權(quán)轉(zhuǎn)讓行為”、“不得直接或者間接歸集資金”等明確的禁止性規(guī)定。這些禁令目的在于更正當前P2P平臺泛信用化、泛理財化、泛投行化和綜合化經(jīng)營的走向，防止P2P平臺資金混用，確保網(wǎng)貸平臺資金透明化，回歸借貸撮合信息中介的本質(zhì)。

（三）推動限額管理，促使P2P回歸小額普惠初心。本次《辦法》最大的一個特點，就是對借款主體借款限額做出了規(guī)定，明確了同一自然人、法人在同一網(wǎng)絡借貸信息中介機構(gòu)平臺的借款余額上限分別不超過人民幣20萬元與100萬元，同一自然人、法人在不同網(wǎng)絡借貸信息中介機構(gòu)平臺借款總余額分別不超過人民幣100萬元與500萬元。這一系列限額標準與我國刑事法律中非法集資有關規(guī)定銜接，能夠引導網(wǎng)貸機構(gòu)遵循小額分散原則,避免刑事執(zhí)法混亂,規(guī)范行業(yè)亂象。同時，也有利于遏制當前P2P平臺大額融資化的發(fā)展趨勢，避免出現(xiàn)大規(guī)模風險。

（四）實行多重約束，保障消費者合法權(quán)益。一方面，《辦法》明確規(guī)定實行客戶資金由銀行業(yè)金融機構(gòu)第三方存管制度，從而避免當前由第三方支付監(jiān)管或者“銀行托管+第三方支付”這兩種托管模式，更有助于防范平臺道德風險，保障客戶資金安全，嚴守風險底線。另一方面，設置了借款人和出借人的義務、合格出借人條件，明確對出借人風險承受能力進行評估和實行分級管理，通過風險揭示等措施保障出借人知情權(quán)和決策權(quán)，保障客戶信息采集、處理及使用的合法性和安全性。同時，《辦法》還明確了糾紛、投訴和舉報等解決渠道和途徑，保護消費者合法權(quán)益。

（五）強化信息披露，發(fā)揮行業(yè)自律作用?！掇k法》規(guī)定網(wǎng)貸機構(gòu)應履行的信息披露責任，充分披露借款人和融資項目信息，定期披露網(wǎng)貸平臺有關經(jīng)營管理信息，對信息披露情況等進行審計和公布，保證披露的信息真實、準確、完整、及時。這將極大地改變當前P2P平臺“黑箱”運營的現(xiàn)狀，有利于投資者遴選優(yōu)質(zhì)平臺，并創(chuàng)造透明、公開、公平的網(wǎng)貸經(jīng)營環(huán)境。

二、《辦法》將對整個行業(yè)造成重要影響

雖然《辦法》設定了12個月的調(diào)整期，但仍一石激起千層浪，引發(fā)市場熱議。從長遠來看，新規(guī)的落地實施必將引發(fā)P2P行業(yè)的大洗牌，目前正常運行的兩千多家平臺或?qū)⑥D(zhuǎn)型、或?qū)⑼顺觯磳⒂瓉砩揽简灐?/span>

（一）合規(guī)硬杠桿將使平臺數(shù)量大幅度減少。按照《辦法》要求，合規(guī)的P2P平臺必須獲取銀行資金存管、電信業(yè)務經(jīng)營許可等資質(zhì)。但在實踐中，絕大部分平臺很難達到上述要求。截至2016年8月底，全國正常運營平臺數(shù)量為2235家，其中僅有222家平臺擁有有效的ICP經(jīng)營性許可證，約占網(wǎng)貸行業(yè)正常運營平臺總數(shù)量的9.93%，而如果以在線數(shù)據(jù)與交易處理許可證（EDI許可證）為標準，國內(nèi)平臺基本全部處于“無證經(jīng)營”狀態(tài)。從銀行存管看，據(jù)不完全統(tǒng)計，截至8月15日，與銀行簽訂直接存管協(xié)議的平臺有130家，其中上線直接存管系統(tǒng)的平臺僅有39家，已經(jīng)完成銀行資金存管、符合監(jiān)管要求的平臺不足6%，94%的平臺面臨轉(zhuǎn)型或出局。同時，信息披露規(guī)則的嚴格執(zhí)行，也將把平臺的成績單大白于天下，交易量較低、風控能力不足、不良率偏高的平臺會被投資人主動拋棄，行業(yè)將面臨大洗牌。

（二）限額硬杠桿將使得平臺交易量驟降。當前，P2P平臺融資大額化趨勢十分明顯，據(jù)不完全統(tǒng)計，單個項目融資借款標的在500萬元以上的平臺就有近20家，而單個標的破千萬元的平臺也有10家左右。紅嶺創(chuàng)投、開鑫貸、眾信金融等一大批平臺單個借款人（含法人）待還金額均在1億元以上。而在《辦法》中，對于同一自然人、法人在同一平臺設定了20萬元與100萬元的上限，對于同一自然人、法人在不同平臺借款總余額要求分別不超過人民幣100萬元與500萬元，這與現(xiàn)實情況差距較大。若按照這個標準進行監(jiān)管，在不得拆標、不得拆期等規(guī)定下，行業(yè)大額標的將受到嚴重限制，業(yè)內(nèi)借款人交易規(guī)模不但會受到影響，投資人也會因平臺可投項目有限、資金站崗時間長，而投資積極性受挫，必將導致平臺交易量和交易額雙雙下降。

（三）業(yè)務規(guī)則硬杠桿將使得平臺各類“創(chuàng)新”受限。目前，很多P2P平臺通過所謂的產(chǎn)品創(chuàng)新，開展大量的類資產(chǎn)證券化、代銷金融機構(gòu)理財產(chǎn)品或私募公募化等操作，某種意義上已成為第三方金融機構(gòu)的資金募集器。《辦法》的出臺，明確了P2P網(wǎng)貸的業(yè)務規(guī)則，避免了市場中的模糊地帶和打擦邊球的情況，這將對此類業(yè)務和平臺產(chǎn)生重大的沖擊。同時，通過限制債權(quán)轉(zhuǎn)讓，可以防止出現(xiàn)中介平臺將多個債權(quán)打包，形成資金池，跨界混業(yè)經(jīng)營等行為，從而斬斷了P2P與影子銀行體系的聯(lián)系?！掇k法》的目的就是讓網(wǎng)貸回歸本源，撮合實際的融資和投資需求，各類所謂的“創(chuàng)新”將嚴格受限。

三、P2P網(wǎng)貸平臺的轉(zhuǎn)型方向

隨著《辦法》的發(fā)布，雖然監(jiān)管方與平臺方還在博弈，但大勢已定，除了退出外，大批P2P平臺將走上差異化的轉(zhuǎn)型之路。一是轉(zhuǎn)型為網(wǎng)絡小貸公司。部分股東實力強、有項目資源的平臺，將積極申請小貸牌照，并砍掉理財端，從而變身為專注于深挖優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、布局并拓展產(chǎn)業(yè)金融、電商金融和消費金融的網(wǎng)絡小貸公司。二是轉(zhuǎn)型為科技金融和第三方服務公司。部分科技實力較強、具有專業(yè)風控能力、有線下團隊的平臺，將探索去P2P化，或轉(zhuǎn)型為從事大數(shù)據(jù)、云計算、智能投顧、區(qū)塊鏈等科技金融企業(yè)，或?qū)Ｗ⒂陲L控、征信、貸后管理、不良催收等上下游第三方服務機構(gòu)。三是轉(zhuǎn)型為深耕小額場景化的P2P平臺。部分平臺逐漸縮減大額標的，轉(zhuǎn)型成為主攻汽車金融、垂直電商、涉農(nóng)金融、消費金融等小額分散的微貸平臺。

展望未來，P2P行業(yè)洗牌在即，預計八成以上的平臺將會在市場中被淘汰，而幸存者將迎來新生的曙光，繼續(xù)走在踐行普惠金融、服務長尾群體、撮合小額借貸的大道之上。

文/王碩、李曉宏（中國農(nóng)業(yè)銀行網(wǎng)絡金融部），原文刊發(fā)于《中國農(nóng)村金融》2016年第9期